Hacia la doble recesión: un 70% de probabilidad de retroceso económico para mitad de 2023

La economía parece estar saliendo de la recesión técnica que experimentó en la primera mitad de este año. Sin embargo, la curva de rendimientos del Tesoro sigue invertida. Este escenario sugiere que el país podría estar ante dos recesiones: una con carácter técnico -ya pasada- y otra con carácter oficial, que, aunque son causadas por los mismos factores, fueron interrumpidas por un crecimiento positivo del ingreso interno bruto (GDI).

La recesión no admitida "ya pasó"

Aunque la Casa Blanca se negó a utilizar el término "recesión", RaboBank reseña en un informe que la economía estuvo en una recesión técnica la primera mitad del año, con sus dos primeros trimestres experimentando un crecimiento negativo del producto interior bruto (-1,6 % y -0,6 %). No obstante, se conoció que el crecimiento del GDI fue positivo en ambos trimestres (0,8% y 0,1%), según datos publicados a finales de septiembre.

El PIB mide el valor añadido de los bienes y servicios producidos y el GDI mide los ingresos obtenidos de los salarios, los beneficios, los ingresos por intereses y los ingresos por alquiler. Aunque en teoría, deberían ser iguales porque miden la misma producción, en la práctica puede haber discrepancias.

Mientras que el PIB muestra una recesión, el GDI indica una desaceleración técnica en la primera mitad de 2022 atribuida a los datos positivos del mercado laboral. Dado que el empleo sigue siendo fuerte, la tasa de crecimiento del producto interno bruto real (PIB) del Banco de la Reserva Federal de Atlanta pronostica para el tercer trimestre un crecimiento del 2,7%, lo que sugiere que puede tornarse positivo en la segunda mitad del año.

Camino a una segunda recesión

La economía está en camino a una segunda recesión el próximo año, pero esta vez declarada por el National Bureau of Economic Research (NBER). El "impulso subyacente" de la economía desaparecerá por factores constantes como una inflación alta, persistente, y una política monetaria más estricta, a lo que se le agregará la disminución de contratación por parte de las empresas, es decir, una desaceleración en el crecimiento del empleo, según señala el estudio de RaboBank:

La curva de rendimiento del Tesoro invertida se considera un "presagio de recesión" el informe revela que "el ciclo de alzas de la Reserva Federal ha llevado a una fuerte subida en los rendimientos del Tesoro este año. El rendimiento a diez años ha subido del 1,63% a principios de enero al 3,83. Sin embargo, el que está más relacionado con la política de tipos de la Fed, ha tenido mayor incremento: el rendimiento a dos años ha pasado de 0,76% a principios de enero a 4,22 el 30 de septiembre, por lo que, la curva de rendimiento se ha invertido en el segmento 2-10".

Recesión aprobada por NBER

"La Fed necesitará llevar la economía a la recesión" para acabar con la inflación. "Si bien el PIB y el GDI" aún son dispares, "el ciclo de alzas de la Fed y la curva de rendimiento invertida apuntan a una recesión aprobada por NBER" en la segunda mitad del año 2023. Ambas recesiones (en 2022 y 2023) están vinculadas "a los shocks de oferta negativos, la inflación elevada y la respuesta política de la Reserva Federal". La inversión actual de la curva de rendimiento indica una probabilidad del 70% de recesión.