La Reserva Federal ha subido los tipos de interés en 0,75 puntos por tercera vez consecutiva. La Fed adopta esta política para luchar contra la inflación, que se resiste a bajar a pesar de las anteriores subidas de tipos. La inflación cayó del 8,5% de julio al 8,3%, cuando la media de las previsiones apuntaban a un 7,7%.
Con esta decisión, los tipos se sitúan entre el 3,0 y el 3,25%. No se veían estos niveles desde 2008. Las proyecciones del Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC), que es el que decide la política monetaria, apuntan a que antes de que concluya el año se habrán alcanzado unos tipos de interés de entre el 4,0 y el 4,5%.
Los tipos están subiendo a una velocidad nunca vista desde la presidencia de Paul Volcker, en los años 80’. Entonces, Volcker se enfrentó a otra época de inflación muy alta, como era la que venía de los años 70’. La gran diferencia de aquella economía con la actual es que la inflación coincidía con un paro alto (estanflación), mientras que las tasas de paro actuales son muy bajas en términos históricos.
Jerome Powell vs Joe Biden
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha reconocido que la inflación está en tasas muy altas: “Si se examina realmente la inflación de este año -con un seguimiento de tres, seis y doce meses- se ve que la inflación es demasiado alta. Está en el 4,5% o por encima. No hace falta saber mucho más que eso”.
Esta declaración contrasta con las palabras del presidente Joe Biden. En una reciente entrevista concedida al programa 60 minutes, de CBS, Biden reconoció que la tasa es alta, pero ha minimizado su evolución reciente: “Sé que es la inflación más elevada en los últimos 40 años. Pero, en los últimos meses, estamos en una situación en la que no se disparó. Fue un dato parejo”.
Efecto en el empleo y el crecimiento
La Fed sube los tipos de interés para contraer la demanda, y lograr así que se rebaje la inflación. Pero la contracción de la demanda también tiene efectos sobre la actividad económica, y el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha advertido sobre ello: “Si queremos iluminar el camino hacia otro periodo de un mercado laboral muy fuerte, tenemos que dejar atrás la inflación. Me gustaría que hubiera una forma de hacerlo sin causar dolor, pero no la hay”.
De hecho, Jerome Powell ha mencionado dos aspectos de la economía que se van a ver afectados por la subida de tipos. Por un lado, reconoce que afectará al empleo: “Desde luego, no hemos renunciado a la idea de que podamos tener un aumento relativamente modesto del desempleo. No obstante, tenemos que completar esta tarea”. La Fed prevé que la tasa de desempleo, que actualmente está en el 3,7%, alcance en 2023 el 4,4%.
El otro es la actividad. “Nadie sabe si este proceso desembocará en una recesión o, en caso de que así sea, cuán significativa sería esa recesión. Eso va a depender de la rapidez con que bajen las presiones salariales y de inflación de los precios.”
No se trata sólo de que los tipos de interés vayan a subir, sino que probablemente se mantendrán altos durante un tiempo. El diario Wall Street Journal cita a la economista Blerina Usuci, de T. Rowe Price, quien considera que “Está el mensaje de que los tipos estarán altos durante más tiempo, y ese mensaje ha calado en quienes participan en el mercado”.
